业绩倒数基金“找出路”，富荣价值精选竟“由股转债”？

每经记者：黄小聪 每经编辑：赵云

近日，富荣基金公告称，富荣价值精选灵活配置混合修改业绩比较基准，由“沪深300指数收益率×55%+上证国债指数收益率×45%”变成“中债综合全价(总值)指数收益率×80%+中证可转换债券指数收益率×20%”。

《每日经济新闻》记者注意到，富荣价值精选过往多个季度以50%以上的股票仓位在运作，2022年和2023年期间股票仓位更是多个季度维持在80%以上，不过运作6年多以来，C类份额最新净值仅剩下4毛多，去年在股票仓位不断下降的情况下，依然亏损超过33%，排在基金业绩倒数前三。

如今修改业绩基准，完全以债对标，相当于“由股转债”。而对一只债基来说，净值从4毛回到1元之上，需要多长时间？

调整业绩比较基准，由股转债？

近日，富荣基金公告称，富荣价值精选灵活配置混合修改业绩比较基准并修订基金合同。

原业绩比较基准为：“沪深300指数收益率×55%+上证国债指数收益率×45%。”调整后的业绩比较基准为：“中债综合全价(总值)指数收益率×80%+中证可转换债券指数收益率×20%”

这个业绩比较基准的变化，相当于是把一只偏股基金调整为了债券基金。

其实基金经理在去年底时，就已经把所有股票仓位清空，90%以上仓位全部配置在债券资产上，并且在2024年4季报中表示：“将采取稳健均衡策略，即债券配置策略，静待‘固收+’的配置机会。”

到了今年一季度末，该基金依然没有股票仓位，债券资产占基金资产净值比例超过70%。基金经理在今年1季报中又说道：“基金根据市场最新情况逐步调整资产配置，形成以债券和可转债为主的资产结构。”

显然，该基金实际上从去年4季度开始全面转向，定位为一只固收+基金。

值得注意的是，该基金A类和C类的份额净值相差极大，截至2025年4月28日，A类份额的累计净值为1.2964元，单位净值为0.5542元，C类份额的累计净值和单位净值均是0.4144元。

主要原因在于，该基金在2019年一季度出现了巨额赎回。由于巨额赎回，部分赎回费计入基金资产，导致基金A类份额净值单季度大涨125.14%。

所以如果排除巨额赎回因素，C类份额的净值才真正反映了基金成立以来的业绩表现。0.4144元的净值，意味着该基金C类份额自成立以来亏损超过了58%。

回顾过往，该基金自2021年开始连续4年收益为负数，其中2022年和2024年，单个年度的跌幅都超过30%，其中在2024年，富荣价值精选灵活配置混合A类和C类全年跌幅分别达到33.21%和33.4%，在所有基金中全年业绩排在倒数前三。

仓位“多变”

基金寻求投资风格、运作思路的改变通常不难理解，但该基金其实并不是第一次寻求改变，过往表现出来的“多变”特征非常明显。

首先，多变体现在基金的股票仓位，虽然该基金是一只灵活配置型基金，股票仓位可以在0%-95%之间浮动，该基金也试图通过仓位调整达到择时的目的，但实际效果并不好。

资料显示，该基金成立于2018年8月10日，成立时的规模只有约2005万元，彼时上证指数在2800点上下。成立之后，市场继续调整，到2018年底时，上证指数的点位回落到2500点以下。该基金2018年的4季报显示，彼时股票仓位占基金总资产的比例为52.44%。

进入2019年，尤其是4月份之前，市场持续上涨，但该基金在一季度并没有明显把股票仓位的占比提上去，截至2019年1季度末时，股票占基金总资产的比例变成47.51%。

2019年4月中旬之后，市场开始震荡向下调整，而该基金从二季度开始，不断加仓位，到2019年底时，股票仓位加到了82.86%。

到了2020年一季度，市场先是大幅下跌，反弹后又继续调整，2020年3月19日，上证指数创出2646.8点的低点之后，开始上涨，但该基金在2020年一季度末的股票仓位却是0。

此后，到2020年二季度末时，该基金的股票仓位还是0，但上证指数已经涨回到了2900点上方，紧接着2020三季度，市场加快上涨，冲到了3400点上方，而该基金在2020三季度才开始加仓，一共加了不到2成，截至2020年3季度末时，股票仓位占比为18.17%。

到了2021年一季度，上证指数冲到了3700点上方，并形成阶段高点，而该基金在2021年一季度末，把股票仓位提到了31.76%。

从低点清仓，再到大幅上涨后追买，这一系列的仓位变化，只是其运作6年多时间的其中一部分。2021年后，其仓位的调整仍不理想。总的来说，其调整没有很好地体现出择时的能力。

策略和基金经理“多变”

其次，该基金的多变还表现在策略方向上，2018年四季报显示，“标的主要从沪深300、中证500成分股中选取，均衡配置了以行业龙头为代表的白马蓝筹。”

2019年四季报却显示：“基金积极配置TMT行业个股，精选通信、电子、计算机行业中受益于5G上下游建设、兼具高景气度与高成长空间的优质标的。”

而从2023年四季度开始，该基金又将策略逐渐调整到小市值风格，采用数量化方式投资。结果又碰到了小盘股的大幅调整。

如今该基金又换了策略，变成了要以债券和可转债为主的固收+模式运作。

可以说，这只基金从成立以来，也算是在不断尝试各种投资方式，但截至目前并没有明显奏效。

当然，投资策略不断调整的另一个原因，也离不开另外一个“多变”，那就是基金经理的多次变更。

从刚成立时的胡长虹，再到邓宇翔，后来又换成王丹和郎骋成，再后来换成黄祥斌，如今的基金经理是李黄海和陈政龙。

作为一只主动管理型基金，基金经理的每一次变化，都可能带来基金风格的大变化。

而如今基金又定位成了“固收+”产品，对于C类投资者来说，要想看到4毛多的净值回升到1元以上，目前还不知道需要等待多长时间。

每日经济新闻